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笑傲神雕:【深度】突破成长边界,百亿市值再跨越(2014年6月6日)报告作者:鲍荣富,傅盈报告出处:银河证券相关股票:$

表明作者:鲍荣富,傅盈 表明种源:银河证券    

相互关系股:

三维工程(SZO24249)

【鲍荣富,傅莹跳槽后的得出所预测的结果表明!分离地档案完全无用。,但产业界档案依然无效。,使就职逻辑依然在。!】
中心评价: 

 与义卖市场卓越的,我们家信任,在根本面上正发作有生气的的互换。: (1)设计和商业模式的打破,心不在焉增长上界。。 公司已搭建起“硫回收(化石物+煤化学产业+油晋级)+耐硫使交替(动产+工程)+精力污染/渗碳”的大精力环保事情架构,进入污水处理和化石物产业 B2B 电商,宽广的义卖市场空白表格。 (2)青岛的协约国收割机建筑物和增长逻辑与Trimm类似。, 产业链持续延伸。 (3)根本面大于预感。, 内生 延伸、国际 海内同时。 (4)公司能解决与能解决正发作着有生气的的互换。。 (5)公司占环保的使相称 超越80%的纯环保股。,获利能耐、生长性、现金流动量等索引优于航空平均水平,但估值很低。 超越50%,满足必要空白表格较大。。
 义卖市场前景:(1)化石物/煤硫回收义卖市场尺寸 55 亿元/
年,煤化学产业新兴产业硫磺恢复正神速预付款。,CAGR 达 39%。 (2)触媒剂作为本人片面
义卖市场近似额1000亿。,时髦的脱硫触媒剂的一定尺寸的约为100亿。,耐硫使交替触媒剂义卖市场
亿,炼油厂/煤化学产业触媒剂仍是次要目的义卖市场。估计 2016 这岁将是触媒剂。
修正峰值, CAGR20%。 (3) 石油使纯净总使就职 3000 亿元, 2014年照明灯油晋级国四基准必要近百亿使就职。 (4)石油化工/煤化学产业污水处理总使就职 1600 亿元, 2018 管辖的范围年份 360 亿比例尺, CAGR14%。
 自食恶果生长的驱动力: (1)全体与会者硫磺回收事情持续增长。。煤化学产业新兴产业 2014 定货单的屋脊将进入年度。;放慢石油动产的晋级换代,公司片面分担者油结果匹配氢化/催化裂化/改良/分馏等前端工程环节和硫磺回收匹配后端工程环节,分享 3000 亿块胶;海内义卖市场拓展,开拓硫回收新蓝海。 (2) 触媒剂事情凌厉的扩张。 青岛协约国照管逐步从耐硫转变中开发,从单一触媒剂延伸到脱硫
剂、洗涤剂及别的土地,同时,有生气的拓展到煤渗碳土地。。 (3)环绕仪式中心不休拓展产业链。 酸性水净化技术在产业水处理正中鹄的使用,耐硫使交替学术语使一般化到耐硫转变安排或处理,从抗硫性到污染性、增强渗碳土地,方式工程 动产、硫回收 非硫抵消散布。 (4)分担者上海志商的使成为 B2B 平台,上海钢铁里格构筑化石物产业。
  风险错杂: (1)研究与开发技术风险;(2)义卖市场竞争加深风险;(3)EPC事情风险;(4)海内义卖市场拓展风险。
  盈 利 预 测 与 估 值 。 我 们预 测 公 司 2014/15/16 年 EPS 分 别 为 元,3 年净赚 CAGR 达 35%,作为以硫回收、耐硫脱硫触媒剂及别的次要环保动产,我们家思索授予 14 年 30 倍
PE 相对地有理,对应 元目的价,第一次价格看涨而买入价格看涨而买入评级。

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